更多板塊將會有所表現(xiàn)，投資者獲得感將持續(xù)增強
楊德龍
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家基金經(jīng)理
展望2026年，預(yù)計科技牛市仍將是投資主線。上證指數(shù)（1A0001）站穩(wěn)4000點后，有望進一步向上拓展空間，但出現(xiàn)“快?！薄隘偱！钡母怕什桓?，市場上漲節(jié)奏更接近“走兩步、退一步”的震蕩上行格局。
展望2026年，預(yù)計慢牛與長牛行情將進一步延續(xù)，吸引居民儲蓄加快向資本市場轉(zhuǎn)移。公募基金尤其是權(quán)益類基金的銷售可能繼續(xù)回暖，為資本市場帶來源源不斷的增量資金。
目前我國居民存款已達165萬億元，過去五年增加超過60萬億元。多輪降息后，居民存款利率持續(xù)下行，1年期存款利率跌破1%，3年期定存利率僅在1.5%左右。因此，居民儲蓄資金迫切需要尋找新的投資出口。過去大量流向房地產(chǎn)（881153）的資金，在房價預(yù)期轉(zhuǎn)弱后，流向資本市場的意愿將顯著提高，這正是推動本輪慢牛行情得以延續(xù)的重要力量。
展望A股市場，上證指數(shù)（1A0001）在成功站穩(wěn)4000點后，有望進一步向上拓展空間，但出現(xiàn)“快牛”“瘋?！钡母怕什桓撸壳笆袌錾蠞q節(jié)奏更接近“走兩步、退一步”的震蕩上行格局。
值得關(guān)注的是，科技股在2025年一枝獨秀，成為市場的絕對主線。2026年科技股或?qū)⒗^續(xù)表現(xiàn)亮眼，但將成為投資主線之一；新能源（850101）、大消費（883434）板塊也有望輪動補漲，市場賺錢效應(yīng)預(yù)計比2025年更為顯著，投資機會也會更加豐富。
2025年是A股歷史上第三次突破4000點，但仍有不少投資者不認為是牛市，主要原因在于上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，呈現(xiàn)典型的“啞鈴型”結(jié)構(gòu)：一端是科技股，適合追求成長和高彈性的投資者；另一端是低估值、高股息（563180）板塊，尤其是銀行股，多家大型銀行股價創(chuàng)新高。然而，相當多的板塊全年未漲甚至下跌。因此，2025年實際賺到錢的投資者仍是少數(shù)。
隨著2026年行情的演繹進一步深化，中國資本市場有望由結(jié)構(gòu)性牛市走向全面牛市，更多板塊逐步迎來表現(xiàn)機會，投資者的獲得感將持續(xù)增強。這也將進一步吸引內(nèi)資與外資流入市場尋找機會。
在大類資產(chǎn)配置方面，2026年隨著美聯(lián)儲降息及美國經(jīng)濟增速放緩，國際資本對美元的信任度將下降，預(yù)計黃金、白銀等貴金屬（881169）價格將繼續(xù)維持上行趨勢。
黃金上漲的核心邏輯在于其貨幣屬性。隨著美國政府債務(wù)規(guī)模突破38萬億美元，每年支付利息超過1萬億美元，占財政收入20%以上，全球資本對美元的信心逐步動搖。包括巴菲特在內(nèi)的知名投資者也在表達對美國財政狀況的擔憂。中國央行已連續(xù)13個月增持黃金，其他國家的央行也在持續(xù)增持，以提高本幣的含金量。預(yù)計這一趨勢在2026年大概率仍將延續(xù)。
我國近年來提出“國內(nèi)國際雙循環(huán)”戰(zhàn)略，強調(diào)內(nèi)外循環(huán)相互促進、相互補充，以確保經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。既不宜過度依賴外需，也不能單純依靠內(nèi)需。一方面，通過出口讓企業(yè)“走出去”，緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力；另一方面，通過擴大內(nèi)需、促進消費（883434）與投資，增強經(jīng)濟的內(nèi)生動力。
2025年我國GDP順利實現(xiàn)5%以上的增長目標，2026年預(yù)計我國GDP仍將保持在5%左右。經(jīng)濟增長的穩(wěn)健回升，將為A股進一步走出慢牛與長牛格局提供重要支撐。
