港股市場(chǎng)近期持續(xù)獲得資金青睞。2月5日，南向資金成交凈買(mǎi)入222.06億元，創(chuàng)2025年8月以來(lái)的新高。本周，港股市場(chǎng)展現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：恒生消費(fèi)（883434）指數(shù)周漲幅達(dá)4.10%，截至2月6日收盤(pán)，其開(kāi)年以來(lái)已累計(jì)上漲11.58%。
港股市場(chǎng)資金活躍，主題板塊多點(diǎn)開(kāi)花。在華夏基金數(shù)量投資部高級(jí)副總裁魯亞運(yùn)看來(lái)，2026年港股投資的脈絡(luò)已清晰浮現(xiàn)，他對(duì)財(cái)聞表示，港股市場(chǎng)正從2025年的“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向由“盈利增長(zhǎng)”驅(qū)動(dòng)，科技、創(chuàng)新藥（886015）以及紅利等領(lǐng)域?qū)⒊蔀榕渲弥骶€(xiàn)。
2026港股投資脈絡(luò)清晰
與恒生消費(fèi)（883434）指數(shù)的亮眼表現(xiàn)不同，恒生科技（159740）指數(shù)年內(nèi)下跌3.08%。盡管指數(shù)承壓，但資金呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”的積極態(tài)勢(shì)。據(jù)財(cái)聞統(tǒng)計(jì)，截至2月6日收盤(pán)，近一周，跟蹤恒生科技（159740）指數(shù)的多只ETF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)112.76億元的凈流入。
魯亞運(yùn)指出，在科技領(lǐng)域，AI產(chǎn)業(yè)周期（883436）持續(xù)向上，當(dāng)前從模型走向應(yīng)用端商業(yè)化落地帶來(lái)全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，加之互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)外賣(mài)補(bǔ)貼大戰(zhàn)高峰已過(guò)，云業(yè)務(wù)持續(xù)高增、ai應(yīng)用（886108）落地推進(jìn)、外賣(mài)投入邊際放緩有望驅(qū)動(dòng)板塊盈利修復(fù)，當(dāng)前恒生科技（159740）指數(shù)22倍左右PE，在全球科技板塊中仍具估值吸引力。
此外，創(chuàng)新藥（886015）和紅利也是魯亞運(yùn)看好的主線(xiàn)。
價(jià)值重估是魯亞運(yùn)對(duì)創(chuàng)新醫(yī)藥板塊青睞的主要原因，據(jù)他分析，國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)能力持續(xù)提升，與海外龍頭藥企的多筆大額BD交易密集落地，國(guó)內(nèi)政策層面強(qiáng)化對(duì)全鏈條創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)的精準(zhǔn)支持，集采壓力邊際遞減，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息降低融資成本，創(chuàng)新藥（886015）管線(xiàn)價(jià)值重估空間較大。
至于紅利板塊，魯亞運(yùn)強(qiáng)調(diào)，低利率環(huán)境與經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，港股紅利（513530）資產(chǎn)憑借較高的股息率優(yōu)勢(shì)，吸引中長(zhǎng)期資金流入，疊加新“國(guó)九條”、央企市值管理新規(guī)鼓勵(lì)上市公司分紅，板塊配置價(jià)值凸顯。
整體而言，魯亞運(yùn)表示更青睞兼具產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與估值優(yōu)勢(shì)的雙重邏輯的科技方向。
他指出，“相較于紅利板塊的穩(wěn)健低波屬性、創(chuàng)新藥（886015）對(duì)政策和流動(dòng)性環(huán)境的依賴(lài)性，科技板塊的成長(zhǎng)動(dòng)能更具可持續(xù)性，AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)變革已進(jìn)入提速期，上游算力板塊確定性較高，中游大模型研發(fā)到下游應(yīng)用落地的商業(yè)化路徑也逐步清晰，互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體（881121）、軟件服務(wù)商等細(xì)分領(lǐng)域均有望迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)?！?/p>
此外，港股科技板塊與全球科技周期（883436）聯(lián)動(dòng)緊密，若美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)進(jìn)一步降息，流動(dòng)性寬松將進(jìn)一步打開(kāi)板塊估值彈性。
港股流動(dòng)性波動(dòng)不改中期向好格局
近日，特朗普提名沃倫為美聯(lián)儲(chǔ)主席，其主張的“降息+縮表”，向市場(chǎng)傳遞了矛盾的流動(dòng)性信號(hào)。
魯亞運(yùn)指出，港股作為海外投資者占主導(dǎo)的離岸市場(chǎng)，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)其走勢(shì)影響較大。2024年9月開(kāi)啟的降息周期（883436），從本質(zhì)上改善了全球流動(dòng)性的環(huán)境，對(duì)港股估值形成整體性利好。
從資金流動(dòng)看，魯亞運(yùn)認(rèn)為：“盡管路徑可能有波折，但美聯(lián)儲(chǔ)此輪降息周期（883436）尚未結(jié)束，寬松方向相對(duì)明確，這個(gè)大背景并未根本逆轉(zhuǎn)。隨著南向資金加速流入港股，內(nèi)地資金在港股的定價(jià)權(quán)日益提升，海外流動(dòng)性對(duì)港股的影響和過(guò)去相比也在變小?！?/p>
他進(jìn)一步指出，2025年主動(dòng)和被動(dòng)外資凈流入港股合計(jì)僅190億美元左右，而南向凈流入港股超1.4萬(wàn)億港元，且其中不乏險(xiǎn)資等長(zhǎng)期配置型機(jī)構(gòu)資金，其流入趨勢(shì)更多由港股自身的低估值和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策波動(dòng)的敏感度較低。
“即使降息預(yù)期會(huì)加劇港股(特別是利率敏感板塊)的短期波動(dòng)，但可能不會(huì)改變其中期向好的格局，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)有望從單純的流動(dòng)性寬松，更多轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證?！濒攣嗊\(yùn)強(qiáng)調(diào)。
