從時(shí)間看，3月下半月到4月份的時(shí)間段，通常為以往春季行情的收尾階段，但今年行情沒(méi)有明顯拉升過(guò)程，也沒(méi)有豐厚的獲利盤，基本是橫盤震蕩為主，加上流動(dòng)性寬松等底層邏輯未變，因此“以時(shí)間換空間”的可能性較大，即春季行情有望延長(zhǎng)，穩(wěn)中向好表現(xiàn)仍值得期待。
□申萬(wàn)宏源證券研究所錢啟敏
本周A股市場(chǎng)以橫盤震蕩為主，成交量相對(duì)溫和。從各主要指數(shù)看，創(chuàng)業(yè)板在“易中天”、CPO、光模塊等電子元件（881270）股走強(qiáng)帶動(dòng)下表現(xiàn)最強(qiáng)，滬深主板走勢(shì)溫和，科創(chuàng)50（1B0688）相對(duì)較弱。由于全周除周二個(gè)股漲多跌少外，其余4個(gè)交易日都是“綠肥紅瘦”，因此總體市場(chǎng)偏向防御。
從原因看，最主要還是受中東地緣沖突影響，原油運(yùn)輸遇阻，引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅飆升、動(dòng)蕩，而市場(chǎng)擔(dān)心形勢(shì)膠著，令持續(xù)高油價(jià)帶來(lái)高通（QCOM）脹，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)。因此，短線避險(xiǎn)情緒上升，油價(jià)和金價(jià)波動(dòng)，股市普遍下跌，而A股也受到波及。
不過(guò)，從A股實(shí)際走勢(shì)看，其表現(xiàn)相對(duì)抗跌，韌性較強(qiáng)，這是因?yàn)楸据喯碌鴦?dòng)因?qū)儆谕鈬拜斎胄浴钡?，而非?nèi)生性的沖擊。同時(shí)，A股市場(chǎng)也受政策指導(dǎo)影響，管理層高度重視市場(chǎng)穩(wěn)定且有多種政策工具，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者也有足夠市場(chǎng)權(quán)重，因此A股總體表現(xiàn)穩(wěn)定并不意外。
從目前看，中東局勢(shì)的后續(xù)演變，對(duì)全球金融市場(chǎng)仍有重大影響。若能早日結(jié)束沖突，重回航運(yùn)暢通，那么對(duì)全球股市顯然是利好；反之，則不確定性將會(huì)延續(xù)。其次，從A股自身看，表現(xiàn)總體穩(wěn)定，抗跌性偏強(qiáng)，上證指數(shù)（1A0001）始終保持在4000點(diǎn)上方運(yùn)行，除科創(chuàng)50（1B0688）外，其余指數(shù)均在箱體上邊線附近運(yùn)行，屬于強(qiáng)方位置，顯示投資者對(duì)后市預(yù)期仍偏正面。其三，隨著重要會(huì)議結(jié)束，政策預(yù)期將暫告段落，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將回到上市公司年報(bào)和基本面。
從時(shí)間看，3月下半月到4月份，通常為以往春季行情的收尾階段，但今年行情沒(méi)有明顯拉升過(guò)程，也沒(méi)有豐厚的獲利盤，基本是橫盤震蕩為主，加上流動(dòng)性寬松等底層邏輯未變，因此“以時(shí)間換空間”的可能性較大，即春季行情有望延長(zhǎng)，穩(wěn)中向好表現(xiàn)仍值得期待。就下周市場(chǎng)而言，一方面可關(guān)注海外市場(chǎng)，大概率繼續(xù)偏強(qiáng)勢(shì)震蕩；同時(shí)，也要關(guān)注上證綜指（510980）、深成指（399001）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）哪個(gè)率先突破創(chuàng)階段新高。退一步看，只要現(xiàn)有運(yùn)行箱體不破，均可保持偏正面判斷。
從短線熱點(diǎn)看，主要還是受消息面刺激的題材輪動(dòng)。其中，比較突出的是石油煤炭（850105）電力（562350）等能源（850101）板塊，因?yàn)閲?guó)際油價(jià)的波動(dòng)對(duì)石油開(kāi)采、加工等行業(yè)巨頭有重大業(yè)績(jī)影響。不過(guò)，由于近期國(guó)際金價(jià)沒(méi)能再次上漲，反而退守5000美元一線波動(dòng)，貴金屬（881169）價(jià)格似有見(jiàn)頂信號(hào)。其次，是以O(shè)penClaw“小龍蝦”智能體的活躍，帶動(dòng)CPO、光模塊、液冷、儲(chǔ)能（885921）等算力硬件及其上下游配套領(lǐng)域的預(yù)期提升，板塊表現(xiàn)活躍。此外，隨著天氣回暖春耕進(jìn)入高峰期，農(nóng)藥（884028）、農(nóng)膜、化肥（885967）等化工（850102）農(nóng)資板塊也價(jià)升量增；還有像寧德時(shí)代（HK3750）、寒武紀(jì)（688256）等因年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或大手筆分紅的龍頭個(gè)股，股價(jià)也有較好表現(xiàn)。
因此展望后市，熱點(diǎn)一是圍繞人工智能（885728）AI的基礎(chǔ)電子元器件方向，如CPO、PCB、光模塊、儲(chǔ)能（885921）等高景氣高成長(zhǎng)賽道；二是關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)或扭虧，分紅力度較大的科技股，包括新技術(shù)、新材料、新業(yè)態(tài)的品種；三是產(chǎn)品有漲價(jià)預(yù)期的如有色金屬（1B0819）、碳酸鋰及鋰電、化工（850102）等，均可作為階段性配置的重點(diǎn)方向。倉(cāng)位配置上，仍建議以中高倉(cāng)位持股為主。
